公告顯示，上藥香港將根據(jù)基石投資協(xié)議，認購投資者股份應(yīng)付的總認購價將不會超過1.6億元人民幣。而其控股股東旗下子公司通程控股則根據(jù)基石協(xié)定認購投資者股份應(yīng)付的總認購價將不會超過約4.3億元人民幣。 

       上海醫(yī)藥副總裁劉大偉曾在第二屆中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資50人論壇年會上表示，對于一個產(chǎn)業(yè)集團而言，公司屬性不同決定了投資策略不同。對于產(chǎn)業(yè)集團來說投資是一種手段，我們的投資必須服務(wù)于公司戰(zhàn)略方向，包括未來要聚焦點是什么。在整個投資過程中，作為產(chǎn)業(yè)投資者，我們可能會關(guān)注財務(wù)價值，但更多的會關(guān)注產(chǎn)業(yè)價值，戰(zhàn)略價值。

       那么，在中國同輻上市之前入局，上藥是財務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資？上藥這兩年動作頻頻，作為醫(yī)藥商業(yè)方面的前三強企業(yè)，這一樁樁投資，會對中國醫(yī)藥商業(yè)格局形成怎么樣的影響？上藥、華潤、國控、九州通、瑞康醫(yī)藥等都已經(jīng)整戈待旦在全國市場展開了競爭，醫(yī)藥商業(yè)最后的整合會怎樣整？什么樣的企業(yè)會出局？

       對醫(yī)藥界而言，中國同輻是一家頗為陌生的公司。從其簡介來看，中國同輻是由中國核工業(yè)集團、中國原子能科學研究院及中國核動力研究設(shè)計院共同出資，成立的中核集團核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)專業(yè)化公司。其主要開展全國同位素及有關(guān)產(chǎn)品的進出口業(yè)務(wù)，同時從事同位素產(chǎn)品的研究、開發(fā)、制造及銷售。 

       好像與醫(yī)藥、醫(yī)療并無太大關(guān)聯(lián)。但如果仔細去看業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)的毛利率上，核素藥物板塊是最為盈利的。 

       放射性核素藥物主要包括顯像診斷及治療用放射性藥品，尿素呼吸試驗藥品，放射免疫診斷藥盒。分析顯示，核素藥物市場規(guī)模在2016年為39.26億元，考慮到我國和發(fā)達國家人均核素藥物的巨大差異后，預計2021年核素藥物市場能夠增長到91.96億元，年均復合增速是18.56%。

       中國同輻由于擁有中核集團大股東的強大背景，在技術(shù)、資質(zhì)、上游放射源資源、產(chǎn)業(yè)鏈資源等方面具有行業(yè)內(nèi)其他任何公司無法比擬的優(yōu)勢，因此在核素藥物領(lǐng)域穩(wěn)居龍頭地位。

       中國同輻在幾大類核素藥物市場里基本都占據(jù)半壁江山，其中尿素呼氣試驗藥物更是接近全市場75%的份額，龍頭地位短期內(nèi)無法撼動。

       另一方面，國外企業(yè)想要進入中國，需要尋找核藥房合作伙伴。對于短半衰期的藥物，必須借助于附近的核藥房進行生產(chǎn)配送；對于長半衰期的放射性治療藥物（尤其是半衰期數(shù)天的藥品）的藥物需要國內(nèi)基地化建設(shè)的核藥房，所以國外放射性藥品想要在中國上市和銷售，與具有核藥房能力的企業(yè)合作將加快生產(chǎn)、配送和推廣的速度，而不是在單獨建立核醫(yī)藥網(wǎng)絡(luò)，這樣的成本過高。 

       目前，中國同輻20家核藥房，15個點投入使用，在建的5個。占據(jù)著中國核藥房資源的近半壁江山。 

       所以，對上藥而言，通過入股中國同輻形成戰(zhàn)略協(xié)同，一方面能夠引入更多的核素藥物，使得產(chǎn)品品類更加齊全，在介入醫(yī)院端口時能夠提供更為全面的用藥方案；另一方面，核藥房與其DTP藥房、零售藥房等一同構(gòu)建藥房端的資源，形成強力協(xié)同。

       這兩年，上藥在并購方面都是大手筆。一方面大手筆拿下了康德樂，增強了自身在商業(yè)及零售方面的能力；另一方面，其在今年又與武田簽署協(xié)議，收購了廣東天普醫(yī)藥；而華潤也沒閑著，在剛剛過去的5月，將江中集團納入懷抱。 

       而在醫(yī)療層面，5月29日，上海醫(yī)藥與南通市港閘區(qū)政府合作重建南通市腎臟病醫(yī)院。在這起投資里，上藥主要通過其旗下上藥依升醫(yī)療投資管理（上海）有限公司負責管理運營，這家公司的主營業(yè)務(wù)是連鎖血透中心，屬于醫(yī)療服務(wù)的一個垂直細分領(lǐng)域，對標有德國費森尤斯等產(chǎn)業(yè)巨頭。 

       華潤在醫(yī)療層面，其控股醫(yī)院數(shù)量根據(jù)外部數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)超過30家，并且其還掌控著香港上市醫(yī)療服務(wù)集團公司鳳凰醫(yī)療集團。不過，與上藥不同的是，醫(yī)療服務(wù)投資并未納入華潤醫(yī)藥旗下，而是與華潤醫(yī)藥并立為華潤集團旗下的兩大一級利潤單位，未來納入華潤醫(yī)藥旗下也未嘗不可。

       如果按照全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯來看，華潤、上藥均擁有醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)、零售及醫(yī)療的全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)與布局。唯獨國藥，自身并沒有醫(yī)藥工業(yè)，也沒有醫(yī)療布局，但值得注意的是其背后的兩大股東，國藥集團與復星醫(yī)藥，第一這兩者均有非常強勢的工業(yè)體系，第二醫(yī)療層面，復星醫(yī)藥是目前全國排名第二的公立醫(yī)院集團。 

       所以，從三家企業(yè)布局與各自所擁有的資源角度而言，均具備全產(chǎn)業(yè)鏈的能力。從競爭層面來看，整個醫(yī)藥商業(yè)已經(jīng)進入下半場，更多的是增強覆蓋，深耕細作，該板塊已經(jīng)頗為清晰。但是競爭力并非一個方面，而是一套體系，需要通過打通上下游，加強競爭護城河。所以可以想見，未來的競爭，除了在商業(yè)方面的競爭外，整體體系的競爭力也是巨頭們更大能力的體現(xiàn)。

       當前的醫(yī)藥行業(yè)，已經(jīng)十分明了清晰，大幅度提升集中度是時代必然。對于國家對而言，此時正是進入賽場，擴大領(lǐng)地的重要時機。商業(yè)領(lǐng)域橫向整合，上下游縱向整合，在中國當前的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都是千載難逢的好機會。

       從收入增速的情況來看，除布局器械流通業(yè)務(wù)的瑞康醫(yī)藥、嘉事堂等流通企業(yè)以外，國藥控股、華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、九州通和南京醫(yī)藥等全國性和區(qū)域性流通企業(yè)龍頭企業(yè)的流通業(yè)務(wù)二季度營業(yè)收入增速個別出現(xiàn)下滑，而三季度則全部出現(xiàn)下滑。 

       而隨著全國版兩票制的來臨，這種下滑趨勢將會進一步明顯。這就需要巨頭們進行戰(zhàn)略調(diào)整，從調(diào)撥模式開始轉(zhuǎn)向直銷模式，盡快的去直接覆蓋終端。對巨頭而言，如何能更快的實現(xiàn)。 

       毫無疑問，并購是最快的途徑，也是這些國有巨頭們愿意采用的策略，所以，可以肯定的是，未來幾年醫(yī)藥流通領(lǐng)域?qū)⑹且粋€快速并購的整合階段，水平整合與垂直整合將成為兩種主要的整合路徑，其中水平整合主要受到政策的影響，而垂直整合更多的是受到上下游行業(yè)發(fā)展的帶動以及流通企業(yè)自己盈利的訴求。

       不過，從目前的情況來看，橫向整合將會是目前流通行業(yè)整合的重要方向，根據(jù)預測，未來三年醫(yī)藥商業(yè)市場的競爭格局將會被重塑。 

       新的格局如何形成？總體來看，兩票制的推進將加速全國龍頭企業(yè)的并購整合，而對于區(qū)域性龍頭來說，也可以大幅提高在優(yōu)勢區(qū)域的市場占有率，甚至有希望抓住機會在全國范圍內(nèi)快速發(fā)展，成長為全國性龍頭企業(yè)，總體來講，醫(yī)藥流通行業(yè)有望加速形成“全國龍頭+區(qū)域龍頭”的競爭格局。 

       對于中小型流通企業(yè)，由于各省兩票制與全國兩票制的不同，所以仍然有一定的生存空間，部分可以繼續(xù)保持原有的業(yè)務(wù)或者成長大型的流通企業(yè)，而大部分的中小型流通企業(yè)因為在資源、資金等多方面的弱勢，必然面臨淘汰出局或者被收購的命運，至于兩票制一起的走票、過票的流通企業(yè)或者是部分自然人，必將退出流通行業(yè)。